为民企融资拓渠道增信心 提升金融服务民营经济质效
发布时间：2022-04-07
民营经济在稳增长、稳就业、调结构、促创新中有着重要作用。然而，当前受国内外多重因素的影响，民营企业面临的困难和挑战的范围和程度进一步加深，为民企拓宽融资渠道，解决生产经营面临的现金流问题，尤为迫切。
大力支持民企发债
3月27日，中国证监会表示，拟于近期出台包括推出科技创新公司债券、优化融资服务机制、发挥市场化增信作用等七大政策措施，进一步拓宽民营企业债券融资渠道，增强服务民营经济发展质效。
3月28日，中国银行间市场交易商协会（简称“交易商协会”）发布《关于进一步做好自律管理服务支持疫情防控和经济社会发展工作举措的通知》，提出持续做好民企发债融资服务。
业内人士表示，政策的帮扶重点主要是针对当前民企债陷入难以发行的痛点。近年来，民企发债规模出现了大幅度降低。“不可讳言，部分民企在抗风险能力等方面相对较弱，在金融市场中处于相对弱势，融资的可得性较差，同时融资成本也偏高。
证监会出台七大支持民营企业债券融资的具体措施，从拓渠道、增需求、防风险等多维度破解民营企业债券“融资难、融资贵”问题。
拓渠道，就是推进债券产品多样化建设，积极探索缓解民营企业流动性压力支持工具，便利回购融资机制等。比如推出科创债，优先重点支持科创领域民企融资需求。可预见，债券市场在支持科技创新领域民营企业中所起到的作用将愈发突出。
增需求，就是优化融资服务机制，提高融资效率，适度降低债券融资市场门槛，加大对民营企业直接融资的支持力度。比如推动更多符合要求的优质民营企业纳入知名成熟发行人名单，发挥市场化增信作用，鼓励市场机构、政策性机构通过创设信用保护工具为民营企业债券融资提供增信支持，健全民营企业融资增信支持体系等。
当然，防风险的弦须臾不能松。针对过去一段时间以来民企债市融资暴露出的“痛点”，同步健全全流程信息披露机制和违约处置机制，提振市场对民营企业债券的信心。
林锦表示，这里面最有效的政策之一是通过专业的市场机构提供增信支持。引入专业增信机构，通过其深入尽职调查，有助于降低民企发债信息不对称、不透明的问题。其次，通过收取保险费用的形式实际上实现了风险收益在投资机构、增信机构之间再分配。债券投资机构对专业的增信担保机构信赖度较高，通过增信机构加入，可以较快速地实现资金流入民营企业，解决燃眉之急。
深交所积极推动固收产品创新，引导资金流向重点领域、重点行业和薄弱环节，拓展民营企业融资渠道。”深交所相关部门负责人告诉记者。2015年公司债新政改革后，深交所陆续推出创新创业公司债、创新创业公司私募可转债等，直接或间接支持民营科技企业融资约250亿元。
深交所大力推动知识产权ABS可复制、规模化发展，实现融资近130亿元，实现专利、商标和版权全覆盖，助力打通民营科技企业知识产权创造过程中的“融资、交易、运营”业务链条。
2018年，深交所启动信用保护工具业务试点，先后推出信用保护合约和信用保护凭证业务，落地民营企业债券融资支持工具，并配合中国结算于2021年3月底开展受信用保护债券质押式回购业务试点。截至目前，深市已累计达成合约交易77笔、凭证项目9单，规模合计42.9亿元，撬动民营企业融资约200亿元。
多措并举支持民企融资
据记者了解，目前信用债市场呈现出几大特点：发债企业性质方面，央企、国企的比例在上升，民企在下降；行业特点方面，城投债占据一半体量，其余主要集中在房地产、过剩产能、公用事业方面；收益率方面，整体呈现下移，内部分化严重，央企、大型国企处于极低水平，民企地产、弱资质的城投债收益率处于历史高位。
日前，交易商协会提出提升民企注册发行服务效率；优化民企债券注册发行便利，支持符合成熟层企业标准的民企开展债务融资工具多品种统一注册（DFI、TDFI），适用自动储架发行便利；进一步优化民企注册发行阶段主承销商团机制；引入更多机构参与民企债券承销等帮扶措施。不过，有观点认为在市场投资者对民企的风险偏好得到明显修复之前，政策的受益方会更多集中在本身信用资质较好的行业龙头的民营企业。
未来还应该大力鼓励证券公司和债券投资人积极参与优质民企债券资产的发掘，并探索创新完善债券风险管理工具，为民企债券高质量可持续发展引来“源头活水”。民企融资问题的实质性改善并非一蹴而就，仍需要债券市场结构的不断完善、投资者结构的多元化、建立正确的风险意识以及发展风险对冲工具予以配合。
记者了解到，沪深交易所下一步将推出更多直达实体经济重要领域的创新产品，重点支持符合条件的民营企业发行科技创新债、创新创业公司债、数字经济主题债等品种。深交所将鼓励民营企业优先发行基础设施公募知识产权证券化、CMBS等基于资产信用的证券化产品，积极配合落实深圳“民营企业千亿发债计划”等地方政府民营企业债券融资政策等。
业内人士表示，要加强股债联动，支持优质民企利用资本市场全面注册制改革机遇发展壮大。拓宽民企融资途径，还需发挥各方合力，打出“组合拳”，间接融资与直接融资并重，多措并举引导市场预期，提升金融服务民企的质效。
